邁瑞是國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭,收入超百億,公司主要業(yè)務(wù)比較多,本文先介紹邁瑞的生命信息與支持業(yè)務(wù),其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)體外診斷和醫(yī)學(xué)影像隨后的文章介紹,捉住邁瑞的投資機(jī)會(huì)。
生命信息與支持業(yè)務(wù)
生命信息與支持是包括監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、心電圖機(jī)、手術(shù)床、手術(shù)燈、吊塔吊橋、輸注泵、手術(shù)室/重癥監(jiān)護(hù)室(OR/ICU)整體解決方 案等用于生命信息監(jiān)測與支持的一系列儀器和解決方案的組合。
生命信息與支持類產(chǎn)品收入構(gòu)成
「深度解讀」醫(yī)療器械巨頭:邁瑞(mindray)
公司生命信息與支持整體解決方案以科室為基本單元,既覆蓋急救、圍術(shù)期及 重癥科室,也服務(wù)于其他亞危重科室。
監(jiān)護(hù)儀:國內(nèi)龍頭,世界影響力廣泛
監(jiān)護(hù)儀是一種監(jiān)測病人生理參數(shù),可與已知設(shè)定值進(jìn)行比較,并對(duì)出 現(xiàn)的超標(biāo)情況發(fā)出警報(bào)的裝置或系統(tǒng)。
2015 年度和 2016 年度全球(不含日本)監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品市場規(guī)模分別為 26.8 億美金 和 26.8 億美金,2017 年度預(yù)計(jì)市場規(guī)模為 27.9 億美金;2015 年度 和 2016 年度中國監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品市場規(guī)模為 17.9 億元和 17.5 億元,2017 年度預(yù)計(jì)市場規(guī)模為 20.2 億元 ? 全球監(jiān)護(hù)儀市場集中度較高,
飛利浦、通用電氣和邁瑞占據(jù)主要份額。
監(jiān)護(hù)儀是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù),經(jīng)過多年研發(fā)與銷售努力,公司監(jiān)護(hù)儀 2016 年公司在全球和中國監(jiān)護(hù)設(shè)備市場排名中分別為第三位和第一位。
2008 年,邁瑞以 2.02 億美元并購了美國 Datascope 醫(yī)護(hù)監(jiān)控設(shè)備業(yè) 務(wù)。
Datascope 位于美國新澤西,當(dāng)時(shí)擁有一支有 80 多名研發(fā)人員的 技術(shù)團(tuán)隊(duì)和相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán),以及美國 300 床以下中小醫(yī)院監(jiān)護(hù)市場的 50%份額。
通過這一并購,邁瑞不僅獲得 Datascope 的監(jiān)護(hù)產(chǎn)品、技 術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán),也在打開了進(jìn)軍美國市場的渠道。
2017 全國監(jiān)護(hù)類設(shè)備品牌占有率
除顫儀:打破進(jìn)口壟斷 國內(nèi)第二全球第五
除顫,即利用醫(yī)療器械或特定藥品終止心臟顫動(dòng)的過程。常見的除顫方法主要有電除顫、藥物除顫、手法 除顫等。除顫儀是一種應(yīng)用電擊來搶救和治療心率失常的急救設(shè)備,臨床應(yīng)用的最廣泛的是體外自動(dòng)除顫儀
據(jù)公司招股說明書估計(jì),2015 年度和 2016 年度全球(不含美國和日本)除顫儀產(chǎn)品市場規(guī)模分別為6.8億美金和7.1億美金,2017年度 預(yù)計(jì)市場規(guī)模為7.4億美金;2015年度和2016 年度中國除顫儀產(chǎn)品 市場規(guī)模為5.3億元和6.5億元,2017 年度預(yù)計(jì)市場規(guī)模為 7.5 億元 全球制造 AED 的公司主要有美國的菲康(Physio-Control,美國史賽 克子公司)、卓爾 ZOLL、瑞士席勒和荷蘭的飛利浦。根據(jù)公司官網(wǎng)資 料,在邁瑞產(chǎn)品投放市場前,中國市場上的 AED 幾乎全部由上述公司 所壟斷,價(jià)格相對(duì)昂貴。
從2013 年邁瑞首臺(tái) AED 投放市場后,AED 產(chǎn)品的市場價(jià)格驟降 50%以上。
經(jīng)過幾年推廣,目前,邁瑞不僅在中 國AED市場占到了 20%以上的份額,位居第二,僅次于飛利浦,而且 已將產(chǎn)品出口至國家和地區(qū)。
根據(jù)中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì),2016 年公司在全球和中國除顫設(shè)備市 場排名中分別為第五位和第二位。
麻醉機(jī):全球第三 產(chǎn)品序列豐富
麻醉機(jī)麻醉機(jī)屬于半開放式麻醉裝置,通過機(jī)械回路將麻醉藥送入患 者的肺泡,形成麻醉藥氣體分壓,彌散到血液后,對(duì)中樞神經(jīng)系統(tǒng)直 接發(fā)生抑制作用,從而產(chǎn)生全身麻醉的效果。
醫(yī)院麻醉機(jī)品牌分布
公司 2005 年進(jìn)入麻醉機(jī)領(lǐng)域,于 2006 年推出了具有國際先進(jìn)水平的 中高端麻醉機(jī) WATO-50/60,并進(jìn)一步由北美國際研發(fā)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新打造 定位高端的北美 A 系列醉工作站。
公司還推出了全球第一臺(tái)配備全電 子流量計(jì)的中端麻醉機(jī) WATO Pro。
全球麻醉機(jī)市場每年規(guī)模大約 9 億美元,中國麻醉機(jī)市場每年市場規(guī)模大約 10 億人民幣左右。
2016 年公司在全球(不含日本)和中 國麻醉設(shè)備市場排名中均為第三位,在全球市場具有較強(qiáng)競爭力。公司麻醉設(shè)備主要競爭對(duì)手包括德爾格和通用電氣等醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)。
此外,公司呼吸機(jī)、心電圖機(jī)、手術(shù)床、手術(shù)燈、吊塔吊橋、輸注泵、手術(shù)室/重癥監(jiān)護(hù)室(OR/ICU)整體解決方案等產(chǎn)品也具備一定國內(nèi)和國際影響力。
國內(nèi)體外診斷工業(yè)龍頭
體外診斷(IVD)產(chǎn)品是通過人體的樣本(如血液、體液、組織等)的檢測,而獲取臨床診斷信息的產(chǎn)品。
體外診斷是全球醫(yī)療器械第一大細(xì)分領(lǐng) 域,2016 年全球體外診斷市場容量超過 600 億美金,
年復(fù)合增長超過4%。
計(jì) 2018 年國內(nèi)體外診斷市場年出廠口徑約 600-700 億元,預(yù)計(jì) 2019 年我國體外診斷產(chǎn)品市場規(guī)模將達(dá)到 723 億元,年 復(fù)合增長率達(dá) 18.7%。
從細(xì)分領(lǐng)域看,IVD 市場最重要的產(chǎn)品是免疫診斷、生化診斷、分子診斷、血球/凝血診斷、微生物診斷等。
目前生化診斷產(chǎn)品已經(jīng)完成相當(dāng)程度的國產(chǎn)替代,試劑已經(jīng)有相當(dāng)大 比例為國產(chǎn)試劑,但全自動(dòng)生化儀仍由進(jìn)口品牌占據(jù)大部分市場;免疫診斷(主要是化學(xué)發(fā)光免疫)市場主要由進(jìn)口品牌主導(dǎo),但以邁瑞、安圖、新產(chǎn)業(yè)為代表的國內(nèi)化學(xué)發(fā)光正在開始提升產(chǎn)品能力,由二級(jí)及以下醫(yī)療機(jī)構(gòu)逐步向高等級(jí)醫(yī)院滲透,絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)比例也 在不斷提升。
公司是國內(nèi)體外診斷龍頭,擁有相對(duì)完整的產(chǎn)品條線,覆蓋了生化分析、血球分析、免疫分析、凝血分析等臨床檢驗(yàn)的主要領(lǐng)域。
生化診斷業(yè)務(wù):國產(chǎn)生化儀龍頭
生化分析是臨床實(shí)驗(yàn)室最常見的檢驗(yàn)方法學(xué)之一,方法成熟,儀器已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化,市場總體增長相對(duì)平緩,國產(chǎn)產(chǎn)品市場份額較大。
但值得注意的是,國內(nèi)臨床實(shí)驗(yàn)室生化分析大量采用開放平臺(tái),即生化儀(較多采用進(jìn)口產(chǎn)品)和試劑(較多采用國產(chǎn)試劑)分別由不同 廠商商提供并實(shí)現(xiàn)兼容。
因此國內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)相當(dāng)數(shù)量具備較高水準(zhǔn)的 生化試劑企業(yè),但由于全自動(dòng)生化分析儀涉及機(jī)械、光學(xué)、電子等多 方面技術(shù)積累,開發(fā)相對(duì)困難且利潤率較低,國內(nèi)高水平制造商較少,
與進(jìn)口產(chǎn)品的整體差距大于生化試劑。
公司在生化儀方面的積累和產(chǎn)品能力是國內(nèi)最強(qiáng),先后推出 BS-200 系列、BS-300 系列、
BS-400/480 系列、BS-800 系列、BS- 2000 系列等多個(gè)型號(hào)的全自動(dòng)生化分析系統(tǒng),使邁瑞醫(yī)療成為全球少 數(shù)幾家能夠提供全系列高性能生化檢測系統(tǒng)的廠家。
邁瑞醫(yī)療生化試劑產(chǎn)品涵蓋血脂、肝功、腎功、心血管、糖尿病、風(fēng)濕和特種蛋白等,建立了完善的產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)平臺(tái),包括酶促反應(yīng)技術(shù)平臺(tái)、抗干擾技術(shù)平臺(tái)和膠乳技術(shù)平臺(tái),大大提高了產(chǎn)品開發(fā)的質(zhì) 量和效率。其中膠乳技術(shù)平臺(tái)突破傳統(tǒng)技術(shù)工藝復(fù)雜、效率低下的瓶頸,
形成業(yè)界獨(dú)創(chuàng)的偶聯(lián)技術(shù),使相關(guān)膠乳類試劑的性能業(yè)界領(lǐng)先。
根據(jù)中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì),2016 年公司在中國生化分析類產(chǎn)品市場排名中位于第三位,僅次于日立(含羅氏)和貝克曼。
醫(yī)院生化儀品牌分布
免疫診斷業(yè)務(wù):儀器和試劑都有較高水平
免疫診斷(絕大部分市場是化學(xué)發(fā)光免疫)是 IVD 行業(yè)最大的單一子領(lǐng)域,我們根據(jù)草根調(diào)研,估計(jì)國內(nèi)年銷售規(guī)模超過 200 億人民幣。
化學(xué)發(fā)光免疫是 IVD 中壁壘相對(duì)很高的子領(lǐng)域,一方面是由于免疫診 斷檢測的物質(zhì)含量微小,反應(yīng)技術(shù)體系復(fù)雜;另一方面化學(xué)發(fā)光是封 閉平臺(tái)(只匹配自產(chǎn)試劑),企業(yè)需要同時(shí)具備生產(chǎn)高性能試劑與自動(dòng) 發(fā)光分析儀的能力。因此,這一市場的國產(chǎn)替代化程度遠(yuǎn)低于生化、血球等領(lǐng)域,進(jìn)口產(chǎn)品仍然占據(jù)支配性地位(80-90%)。
但國產(chǎn)領(lǐng)先 品牌如邁瑞、安圖、新產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)品已經(jīng)初步成熟,開啟放量進(jìn)程,預(yù) 計(jì)未來將向更高層次醫(yī)院逐步滲透。
醫(yī)院化學(xué)發(fā)光儀品牌分布
公司推出的全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析系統(tǒng)儀器采用低攜帶污染的樣本 分注技術(shù)、高均一性磁微?;靹蚣夹g(shù)、高效低損失率的磁微粒清洗分 離技術(shù)等多項(xiàng)先進(jìn)技術(shù),儀器的精密度、靈敏度、線性、攜帶污染等 主要測試指標(biāo)均達(dá)到國際大型醫(yī)療生產(chǎn)企業(yè)同類產(chǎn)品的水平。
公司已經(jīng)上市/正在研發(fā) 120 速、240 速、480 速多個(gè)機(jī)型,適應(yīng)不同層級(jí)醫(yī) 療機(jī)構(gòu)的需求,在終端有較高售后滿意度。
公司自主研發(fā)完成了多個(gè)化學(xué)發(fā)光試劑套餐的研制并獲得注冊(cè)證,包 含甲狀腺、腫瘤標(biāo)志物、生殖激素、傳染病、心肌標(biāo)志物、糖尿病、貧血、骨代謝、內(nèi)分泌激素試劑盒及配套校準(zhǔn)品和質(zhì)控品。
中國彩超龍頭
公司的醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品包括超聲診斷系統(tǒng)、數(shù)字 X 射線成像系統(tǒng)。
超聲診斷系統(tǒng)利用數(shù)字化控制的聲波發(fā)射和接收技術(shù)提供實(shí)時(shí)的診斷 圖像,可以探測人體組織的超聲回波特性、血流方向和速度、硬度等 信息。
數(shù)字 X 射線成像系統(tǒng)利用平板探測器來捕捉圖像,相比于傳統(tǒng)的放射影像系統(tǒng),數(shù)字 X 射線成像系統(tǒng)縮短了病人暴露在 X 射線下的時(shí)間。
公司醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)收入構(gòu)成
超聲診斷是一種經(jīng)濟(jì)、實(shí)用、可重復(fù)、無損傷的檢查手段,具有無侵襲、不影響人體、適應(yīng)性廣等優(yōu)點(diǎn)。
以超聲圖像技術(shù)為中心的 B 型超聲系統(tǒng)已 經(jīng)成為普遍的醫(yī)學(xué)檢測手段。
超聲技術(shù)不斷更新,從黑白到彩色,從二維 到三維,從諧波造影到彈性成像,從自動(dòng)識(shí)別到人工智能,新的超聲技術(shù) 不斷拓展超聲檢查技術(shù)的應(yīng)用邊界。
未來超聲診斷技術(shù)應(yīng)用發(fā)展的主要趨 勢有: 從全身彩超向?qū)?撇食l(fā)展、臺(tái)式彩超向便攜彩超、掌上彩超發(fā)展、從經(jīng)驗(yàn)診斷向人工智能判斷發(fā)展、從現(xiàn)場檢查向遠(yuǎn)程診斷發(fā)展、
從二維成像向?qū)崟r(shí)三維成像發(fā)展 全球大約有 100 家以上超聲廠家,目前歐美占據(jù)高端市場,
日韓系主攻終 端市場,國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)成為全球低端超聲、掌上超聲、便攜超聲的最大供應(yīng)方。
特別是在新型產(chǎn)品類型領(lǐng)域,國內(nèi)企業(yè)部分產(chǎn)品已經(jīng)接近甚至達(dá)到 國際先進(jìn)水平。
全球超聲市場年銷售規(guī)模大約 62 億美元左右,其中國內(nèi)市場約80億人民幣。但由于歷史原因,國內(nèi)超聲市場目前仍由傳統(tǒng)的“GPS”(GE、飛利浦、西門子)占據(jù)統(tǒng)治地位(超過 70%總市場份額),國產(chǎn)份額相對(duì)有限(15%左右)。
隨著國內(nèi)超聲裝備的進(jìn)步,三甲醫(yī)院對(duì)國產(chǎn)彩超的采購不斷上升,二甲及二甲以下醫(yī)療機(jī)構(gòu)原則上不再裝備進(jìn)口彩超,超聲設(shè)備的國產(chǎn)化浪潮正在 逐步展開。
全國超聲影像類設(shè)備品牌占有率
公司是國內(nèi)超聲影像龍頭,國內(nèi)企業(yè)中市場份額排名第一。公司持續(xù)對(duì)高 端彩色多普勒超聲診斷儀、便攜式超聲診斷儀高階改進(jìn),推出的高端彩色 多普勒超聲診斷儀,占領(lǐng)了國內(nèi)三甲醫(yī)院和國際高端市場一定的份額。
國內(nèi)超聲設(shè)備樣本醫(yī)院品牌分布
2013 年,公司以 1.05 億美元價(jià)格并購當(dāng)時(shí)美國超聲診斷系統(tǒng)排名第五的 生產(chǎn)企業(yè) Zonare。
2017年 1 月,Zonare 與邁瑞美國完成合并;合并后,Zonare 注銷而邁瑞美國存續(xù)并承繼 Zonare 的全部資產(chǎn)、人員和權(quán)利義務(wù)。Zonare 產(chǎn)品以便攜式新型彩色超聲診斷儀為主,
對(duì)其整合有效加快了公司 產(chǎn)品向高端延伸的進(jìn)程。公司后續(xù)推出了 Resona7 等高端彩超產(chǎn)品,得到 市場的認(rèn)可。
公司在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域開展了高端便攜式彩色多普勒超聲診斷系統(tǒng)研制,同 時(shí)持續(xù)進(jìn)行多項(xiàng)高端彩超技術(shù)研究,包括高性能換能器、乳腺自動(dòng)掃描、造影融合及心臟運(yùn)動(dòng)分析等技術(shù)的預(yù)研。